首先,终端下游行业的下行态势仍未改观。从铁矿石的角度来看,钢铁行业是其唯一的下游行业,钢铁的生产直接对应铁矿石的需求。进一步而言,在钢铁行业产能过剩的背景下,钢铁的生产实际上又受到钢铁需求的影响。故而,终端需求变化对于铁矿石价格有着重要的影响。
基础设施建设是钢铁消费的一大重要去向。2024年1月—10月份,我国基建投资同比增长9.35%,基建投资增速连续两个月回升。在当前宏观政策发力的背景下,后期基建投资继续回升的可能性较大。
不过,笔者认为基建投资对于钢铁需求的拉动作用将受限:一是当前基建项目的构成与传统的基建项目构成有显著不同,传统的基建项目有更多的铁路公路桥梁,同样金额的传统基建项目会比当前的基建项目消耗更多的钢材;二是考虑到在钢材需求占比中的份额,笔者预计基建投资的小幅回升无法对冲房地产行业的下滑。故而,综合来看,铁矿石终端需求在中期内或将延续下滑态势。
其次,铁矿石直接需求也将回落。铁矿石直接需求来自于高炉生产,而各项数据显示铁矿石的直接需求出现了明显萎缩。
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