小口径无缝钢管政策预期平稳利多仍有释放空间

宏观预期依然平稳，前期大量政策出台后，目前更多是政策效果验证的阶段，1月信贷较强，货币保持宽松，但居民尚未有增加大额支出的情况，30城地产销售同比正增后，上周再度转负，而代表从业者预期的贝壳经理信心指数延续去年12月以来的回升态势，核心城市二手房市场回暖，房价上涨，但全国范围改善不大，国内经济再度出现恢复弱于预期之前，进一步的政策刺激或不多，对当前小口径无缝钢管市场而言，实际消费变动或更为关键。不过政策端对市场利多可能还未到达顶点，在由防疫转向经济增长后，今年政策目标大概率还是要看到内需改善、经济数据好转，在GDP、投资、消费等企稳回升前，政策仍不会轻易退出且不利情况下可能会继续增强，这也为钢价提供了隐性的底部支撑，因此国内经济好转前，消费即使如预期偏差，可能出现的也是一个弱的负反馈，而非如去年下半年一样的大跌行情。从中期看，本轮上涨周期结束并出现一轮大幅调整需要几个条件，一是国内经济见到明显改善，引发对政策刺激放缓的预期，二是利润好转及持续去库带动钢材产量回到去年以来的偏高水平，三是钢厂原料库存回到去年来的中位之上，海外方面，则是市场对加息周期结束的预期因通胀具备较强韧性而落空，从国内外主要数据的公布时间看，二季度出现的可能性大一些。房建施工的改善速度不会很快，从一线城市二手房销售回暖到全国范围销售改善及施工上升，大概率还是要到下半年之后，这可能会使上半年螺纹消费继续受基建支撑，同比不会很强，在缺乏地产消费的情况下，小口径无缝钢管需求高度会继续限制上半年的上涨高度。