镍供应过剩预期主要给中期镍价走势带来压力

9月份市场镍中间品价格上涨，对硫酸镍成本带来一定支撑，随后企业采购硫酸镍生产电积镍，导致9月末硫酸镍价格出现小幅上涨。镍价经过10月份的持续下跌后，生产精炼镍的利润空间已被压缩，其中外采原料生产精炼镍一度全线亏损。部分企业已经面临停产，仍有规模化企业在产能爬坡之中，电解镍虽仍有一定增产预期，但停产、减产的可能性更大。

9月份以来，精炼镍库存回升后在高位波动。今年初以来，国内镍产量持续增长，但因国产镍替代俄罗斯镍，国内主动进口精炼镍的意愿下滑，且进口窗口的打开时间较短，最终导致精炼镍进口量下滑。随着国产镍增多，用于交割的进口俄罗斯镍增多，精炼镍库存逐渐回升。但国内镍期现库存压力尚不明显，在供给端或需求预期出现变化的情况下，库存带来的缓冲空间相对有限。

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