聊城无缝钢管需求转弱而铁水仍增的基本面问题

目前聊城无缝钢管处在需求环比转弱，但供给端依然增产，去库速度放缓的矛盾累积阶段。然而高位铁水未见拐点，库存未见累库，但成材价格提前下跌，且成材下跌幅度大于铁矿。成材整体基本面逐渐趋弱，成本支撑较强，本轮成材下跌未能成功形成负反馈，铁矿止跌回升，成材继续下跌空间有限。近期限产消息频出，若行政性限产近期落地，结合近期成材需求旺季，库存低位的现实端条件，成材价格有迅速上涨的可能。然而螺纹05现实端仓单压力较大，交割库仓单库存历年最高位，多头面临接货压力。因此我们认为，成材正处于新一轮矛盾累积阶段，目前成材处在向上有现实压力，向下有成本支撑的震荡阶段。针对目前生铁粗钢产量维持高位，全年平控限产消息进行逐步推测预估。

我们平衡表假设未发生行政性限产的前提下给出3种推演假设：1）以今年一季度为标准，季节性平推全年铁水产量同比增7300万吨,粗钢增8000万吨。2）以需定产，以全年需求同比增长1.6%倒推铁水产量全年增量900万吨，粗钢增1700万吨。3）以2022年后三季度平均铁水产量241万吨平推到今年后三季度，全年铁水产量增量2200万吨，粗钢增1800万吨。

因此，若全年平控行政性限产落地，目前铁水产量将可能成为全年最高点。若全年需求在1.6%增幅左右，产量平控将可能呈现供小于求的紧缺局面。

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