今年聊城无缝钢管需求大幅超出市场普遍预期

2019年钢价将是N字形走势。回顾2019年的市场走势，尽管钢价走出了一个标准的N字形，但是市场永远让人敬畏，和我们逻辑不一致的是，今年聊城无缝钢管的需求大幅超出市场普遍预期，而聊城无缝钢管的实际供应也远远超出市场普遍预期。随之而来的是钢铁行业盈利的大幅提升，高盈利带来了新的投资冲动，2019年1-10月，黑色金属冶炼及压延加工业的固定资产投资增速高达29.2%，尽管存在新增环保设备的投资，但新建设备仍是主要投资去向。在严控新增产能的背景下，最终以产能置换的形式呈现出来。在高利润驱动企业新投、更新设备之后，粗钢实际产能大幅增加，粗钢产量大幅上升。2015年之前钢厂普遍现金流紧张，即使亏损也不得不生产，利润对产量的市场化调节力量不够。但经过过去几年的高利润，钢厂资产负债表大幅改善，主动调节产量的能力大大加强，而转炉中的废钢添加是高成本的边际量，这使得钢厂在利润下滑时可以调整废钢的添加，在大多数情况下，电炉废钢和高炉废钢的调整可以使得行业的供需平衡可以迅速调整，不至于大幅减少铁水产量使得成材和原料之间恶性循环。今年以来废钢价格持续坚挺，一方面是因为需求继续大幅增长，另外一方面是废钢的供应出现问题。废钢有80%来源于回收废钢，其中企业加工废钢和社会折旧废钢分别占25%和55%左右，今年加工废钢和社会折旧废钢均供应紧张，其背后的逻辑是制造业的疲弱，导致不管是加工废钢，还是厂房拆迁、设备折旧等回收废钢的量均减少。从明年来看，尽管主动去库周期将结束，但制造业疲弱的格局难以根本改变，废钢紧张的格局短期内也难以根本改变。总体来看，需求和利润将成为驱动产量的主要因素。当需求转好时，利润上升驱动产量上升，但一旦需求转弱，由于产量的滞后调整，供需将失衡打压钢价和利润下行，直到利润降到足够低的水平促使产量调整至供需平衡的区间。

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