全球经济持续下行导致聊城无缝钢管需求疲软

电解镍：近日LME镍现货升水小幅回升，国内俄镍对沪镍近月贴水持续收窄，金川镍升水小幅回升。俄镍进口亏幅有所收窄，但当前进口窗口依然关闭。上海保税区精炼镍库存持续增加，LME镍库存亦多次出现增幅，不过LME增量全为镍豆，当前LME镍板库存几近见底，沪镍库存连续两周出现较大降幅。全球精炼镍供应维持缺口，但近期全球精炼镍显性总库存有小幅回升迹象。
镍矿镍铁：在印尼禁矿预期下，近期中镍矿价格继续攀升，但因不锈钢价格涨幅相对较弱，不锈钢厂可接受的高镍铁价格较低，高镍铁价格涨幅并不明显，镍板对高镍铁升水大幅攀升，高镍铁利润有所下滑但依然丰厚。印尼政府最终确定2020年1月1日开始实施镍矿出口禁令，此举可能导致2020年全球镍矿供应下降18万金属吨。在镍矿供应问题解决之前，中国NPI产量难有增量，原先计划新增产能可能延后或取消，2020年甚至可能出现减产，而印尼NPI产能投产进度可能加快，未来或在一两年内完全填补印尼禁矿造成的供应缺口。
聊城无缝钢管：近期部分高铬工厂停炉检修，聊城无缝钢管供应出现一定缩减，加之三季度不锈钢产量维持高位，聊城无缝钢管需求有回暖迹象。因供应缩减，需求回升，聊城无缝钢管价格近期企稳回升，随着十月国庆临近，后期高铬工厂环保力度可能加大，聊城无缝钢管价格短期内或仍维持偏强态势。但因聊城无缝钢管产能仍过剩，后期价格弹升空间或许也较为有限。
硫酸镍：近期硫酸镍对电解镍溢价仍然倒挂，镍豆生产硫酸镍处于亏损状态，近期有镍豆隐性库存不断流出。7月份中国三元材料产量再创年内新低，硫酸镍产量环比大幅下滑，但预计九月份可能略有好转。六月下旬中国新能源汽车补贴政策退坡后，短期三元电池可能进入低速增长期，其对镍需求增速或将明显放缓。
镍观点：印尼提前禁止镍矿出口可能导致2020年全球镍矿供应下降18万金属吨，中国NPI产能在消耗完镍矿库存后或面临减产风险，2020年全球镍供应或面临5万金属吨的缺口，但若镍价维持在1.8万美元/吨以上，则2020年全球镍供应缺口可能消失。未来中国镍矿供应绝大部分依赖菲律宾，因而菲律宾的镍矿政策将再度成为镍价的重要影响因素。四季度印尼镍铁供应将持续增加，而国内不锈钢产量或难有增量，四季度原生镍可能存在小幅供应过剩，但2020年后全球镍矿供不应求，而不锈钢产量持续增长，因此2020年在印尼镍铁和湿法新增供应大量释放前，全球原生镍可能供应不足，镍价或整体表现偏强。不过镍价处于1.8万美元则几乎全球所有镍产能全部盈利，且大部分镍产能利润丰厚，当前镍价可能一定程度已经反应了印尼禁矿利好。
不锈钢观点：300系不锈钢库存重临高位，8月份300不锈钢产量或回到历史峰值，9月份或仍维持高位。若后期需求无明显好转，则不锈钢供应压力难改。但不锈钢库存压力传导到产量需要极端条件，虽然当前不锈钢厂利润已经持续下滑，不过三季度不锈钢产量将维持高位。因此304不锈钢表现为供应压力较大、需求疲软，而产量仍将维持高位，304不锈钢价格难以乐观，近期304不锈钢价格的上涨主要受原料端镍价的影响，304不锈钢自身可能无太多支撑力量，304不锈钢价格表现或弱于镍价。
策略：单边：在全球精炼镍库存拐点出现之前，镍价走势可能仍以偏强为主，但当前镍价可能已经消化大部分印尼禁矿利好，因此镍价亦需谨慎看待，304不锈钢暂时观望。套利：等待内外盘反套机会，暂时观望。锌铝：周年庆镀锌企业或将限产，印尼铝土矿出口禁令提前
锌：周年大庆镀锌企业或将限产，由于供需预期较差以及锌维持高利润模式，加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸，因此预计宏观利好消化后，后市锌价或仍以震荡偏弱为主。中线看，供给端锌矿TC高位震荡，矿山供给宽松预期逐渐得到验证，锌冶炼利润高企，锌矿供给的增加将逐渐传导至锭端，金属端供给增量也将上升，锌锭供给料将增加，预计后续逼仓风险将逐渐降低。整体看中期沪锌仍存下行空间。

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