三大维度深度解读小口径无缝钢管冬储缺失

多维度解读冬储格局：第一个维度是冬储库存，当前库存比比去年同期低了30万吨，比近三年均值低了110万吨，以1-2月两个月累库值为冬储量，2016-2018年冬储量分别为：540、800和1300万吨，均值约为900万吨。若要在3月初达到去年的冬储水平，每周需要累库160万吨，即便要达到今年均值，每周也要累库超过100万吨，以当前的累库速度估计达到均值都很难。第二个维度是供给，当前供给仅比去年同期高了2.4%，冬储的最终来源还是供给，且今年的小口径无缝钢管利润一直较好，很多检修一再拖延，后面季节性的检修加大将导致供给特别是螺纹供给显著压缩。第三个维度是北材南下，北材南下是冬储的一种主要形式，核心就在于南北价差。去年12月末南北价差接近1000块，一直到1月上旬都还有600-700的平均价差，高价差刺激了大量北材南下到南方冬储，这个就解释了为什么去年过年2周库存累了600万吨，这些货都是北材南下漂在海上的货一下子到港所致；今年不同，当前南北价差提前被砸到400多块，微观跟踪的北材南下体量大大减少，因此海上漂的货比去年大大减少，真实冬储体量将去年大大减少。

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