目前聊城无缝钢管需求仍处淡季采暖季限产尚未实质性体现

虽然整体力度有所放松，但我们认为采暖季限产完全取消可能性不大，后期力度或有所加大。一方面，尽管环境部以及地方政府弱化了具体限产比例的要求，但去年重污染天数、PM2.5浓度已经较低，今年要完成目标难度并不小，限产在节奏上或先松后紧，近期全国大面积地区持续重度雾霾将倒逼政策执行力度升级。另一方面，今年限产范围扩大，废钢添加比例已经处于较高水平，即使限产力度放松，供应压力可能也没有市场想象的那么大。
从此前公布的10月份宏观数据看，经济下行压力依然较大，不过聊城无缝钢管需求结构性分化仍在延续。地产投资虽有所回落但增速依然较高，随着补短板加码，基建投资增速有所企稳，而制造业及钢材直接出口受中美贸易摩擦冲击仍较为疲软。预计后期政策端稳增长仍主要依赖投资，我们对聊城无缝钢管需求并不是太悲观，热卷需求依然偏弱，但中美贸易摩擦仍有反复，后续影响有待观察。

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