关注宏观转向对小口径无缝钢管的影响

    2018年以来，国内信用紧缩使得中国经济面临较大的不确定性，工业品整体处在下跌的趋势中，而黑色商品龙头小口径无缝钢管则表现一枝独秀，相较1月份主力合约开盘价3800元/吨左右的价格，现在的价格仍维持一定的上涨。究其背后原因，小口径无缝钢管价格的坚挺主要是受到供给端环保限产与国内宏观对冲拉动需求的共同影响。短期来看，小口径无缝钢管供需关系急速恶化的风险较低，但伴随经济增速下行而导致需求走弱的风险也在不断提升。
    供给的有效抑制是小口径无缝钢管价格坚挺的基础，而需求相较其他工业品也表现出了格外的韧性。光大期货黑色研究总监邱跃成表示，小口径无缝钢管需求的韧性与其下游产业房地产、基建对宏观经济的拉动作用密不可分。
    年初至今铜、铝、铁矿石、塑料等商品价格均呈现下跌趋势，只有原油与小口径无缝钢管价格维持上涨，而二者上涨的主要动力都是源于供给端的扰动，原油是受益于欧佩克产油国限产，而小口径无缝钢管则是因为受到国内环保的持续扰动。
    3月份小口径无缝钢管期现货价格经历过一轮幅度较大的快速下跌，当时除了受宏观因素导致的悲观预期影响外，需求的缺失也是重要因素。因为3月份还受到两会召开、春季后工人返工时间较晚等因素的影响，需求释放不及预期，小口径无缝钢管价格与相关宏观经济指标一同走弱。在这种情况下，国家采取有关政策来释放需求， 3、4月份的财政支出增速加快，而作为支持货币棚改重要方式的PSL投放量也在第二季度创新高。随着需求的好转，小口径无缝钢管价格在4月份开始连续反弹。
    通过简单的梳理不难看出，无论是供给端还是需求端，小口径无缝钢管都更大程度上受到政策面的影响，可以说小口径无缝钢管是与中国宏观经济最息息相关的商品之一。在中国坚持经济转型的当下，依靠房地产、基建投资拉动的模式正在转向以消费主导的高端制造业、创新产业，这意味着小口径无缝钢管的供需关系也受到长期影响并面临根本性的转变，目前期货价格远月贴水的结构便是市场对这一趋势最好的认同，相较于对单边趋势的研判，有关企业应充分利用期货市场的远期合约及价差结构来进行风险管理与长期战略规划。

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